人民币和卢布货币互换中国真的没损失吗？

时间：2023-08-02 06:58:23    点击量：

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作者黄生，喜投网董事长，中国知名投资人，货币专家，《钓鱼岛背后的货币战争》作者。黄生微信订阅号：fengyuhuangshan ，喜投网微信订阅号：xitouwang ，敬请关注！

俄罗斯的卢布大崩溃，而在这之前俄罗斯央行和中国央行签订了货币互换协议，一时间有两种截然不同的观点，一种是认为随着俄罗斯卢布的大崩溃到来，中国与俄罗斯签订货币互换协议，等于中国白白送钱了；另一种观点是不会有风险，因为这相当于货币汇率调期，锁定了风险。一时间讨论、争论很大。

那到底有没有风险呢？当然有，说没有风险的，是不懂货币互换的本质；那风险大不大？可能会很大。

1、货币互换的本质是将一国的货币质押去获得另一个国家的货币借款。比如卢布和人民币货币互换，就如俄罗斯央行拿卢布质押给中国央行，获得人民币借款，反之亦然。

2、如果货币互换的期限到了，俄罗斯央行按时归还所欠人民币借款，那么就没风险。如果俄罗斯央行不能按时归还人民币借款，那么风险就来了，那中国央行只能处理手里的质押物，就是卢布，可是卢布在大贬值，就相当于一堆废纸，也就是说风险很大。

3、货币互换就如银行的抵押贷款一样。当还款人能按时还款的话，那么问题不大，如果不能按时还款，那么手中的抵押物大幅度贬值缩水的话，那么风险就很大。

这样一分析，大家可以推测得出：

1、俄罗斯会不会对外赖账。随着原油大幅度暴跌，原油生产国家的货币纷纷大跌，卢布更是崩溃性下跌。委内瑞拉对外已经开始赖账，俄罗斯不是不可能债务违约的。

2、如果俄罗斯对外违约，包括美元债务、人民币债务等。一旦俄罗斯违约，那么中国与俄罗斯的货币互换风险就来了。

3、风险的大小取决于俄罗斯违约概率的大小，已发生的货币互换的规模大小。

中国和很多国家签订了货币互换协议，只要是交易，就会存在风险，这个世界本来就是风险的世界，不管怎么对冲，怎么掉期，也就是转嫁风险，总有人要最后接盘风险，就如次贷产品一样。中国为了人民币国际化，和大量的新兴国家签订了货币互换，这些国家确实存在赖账的风险，而且本国货币确实存在大贬值的可能，那么风险就很大。但这是人民币国际化过程中必须要承受的。俄罗斯卢布大崩溃，给了中国很多的启示，需要思考的问题很多很多。

其实货币互换只是人民币国际化战略中的一环，另外的一环是双边贸易人民币结算。但大家在分析这个问题似时，都有意无意忽略了这点。

俄罗斯央行换过去人民币后，是要放贷给商业银行的，商业银行又再放贷出去。而这些贷款用途的合理推论是——将会用来购买中国商品，扩大中国商品在俄罗斯市场的占有率。

这才是中国最得益的地方啊。

中国和俄罗斯将以本国货币实现双边贸易结算；中国俄罗斯签署人民币卢布直接结算协议 推进外贸投资去美元化。

当你要进口汽车的时候，手头没欧元买奔驰、没日元买本田、没美元买福特，只能从银行贷到人民币怎么办？买QQ啊。

2014年10月13日，中俄双方签订了规模为1500亿元

/8150亿卢布的货币互换协议，汇率折合算来，1元人民币约等于5.43卢布。而相对于目前1元人民币兑10~12卢布的汇率，眼看着卢布持续下跌，有人大呼中国央行吃亏了。

实际果真如此吗？

　　货币互换并未实际发生

　　“首先，货币互换并没有任何实际发生，只是给了两国一个应急机制，相当于信用额度。”浙江大学管理学院教授贲圣林向《第一财经日报》记者解释称，“我国和那么多国家签了货币互换协议，现在为止，实际发生的极少。”

　　贲圣林称，货币互换实质只是互换额度，并不代表实质发生的交易，中俄两国某一方需要使用时，应该向另一方提出需求，在中俄贸易中使用，但是也可以不使用。

那什么是货币互换协议，为什么要签订这种协议？

　　中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英向《第一财经日报》记者解释，货币互换其实是货币掉期（SWAP），货币互换的目的是为防止汇率变动风险造成的损失以及降低融资成本。交易双方根据互补的需要，以商定的筹资本金和利率为基础，进行债务或投资的本金交换并结清利息。

　　“互换双方一般是金融机构或企业，按照事先商定的汇率，交换不同币种、相同数额的本金并定期结算利息，协议到期后再互换回初始交易时的本金。”刘英向本报记者称，其实，由于美元走强，不只是卢布大幅走低遭受重挫，土耳其里拉、哥伦比亚比索兑美元汇率也跌至纪录低点。南非兰特、马来西亚林吉特、巴西雷亚尔、印尼盾等也都触及几年来的新低。

　　贲圣林称，之所以签订货币互换协议，是为了防范国际金融风险，可以不通过美元，而是通过其他非美元国家进行双方的货币结算。比如购买俄罗斯的石油，我国可以用人民币结算，并不一定要用美元了。

　　“所以，货币互换协议是为了双方的贸易投资而签订的协议，同时防患未然，为防范风险而进行的。”贲圣林称，货币互换的目的是为防止汇率变动风险造成的损失以及降低融资成本。

　　所以，货币互换协议只有实际发起和动用，才会互换一笔资金到对方账户上去。现在只是签了协议，备用性质，并没有发生债权债务关系。

　实质是信用额度

　　贲圣林解释称，货币互换实质只是互换额度，信用额度并不代表实际提款。并且，在发起和动用该协议的时候，需满足一些在协议中注明的前提条件，会对资金提供方提供一定保障，比如用卢布作为抵押物。

　　“如俄罗斯向中方提款的时候，要用卢布作为抵押，其实是一个信用风险的问题。”贲圣林向本报记者解释。

　　例如，俄罗斯提出需要提款，那么就要用卢布作为抵押物，这个时候最大规模是1500亿元人民币，到期后，俄罗斯需要还相应额度的人民币，所以抵押并不表示俄罗斯不用还款了。

　　双方签订的1500亿元人民币/8150亿卢布，是规定的最大可互换规模，如俄方发起，最多可动用的余额是1500亿元人民币；如中方发起，最多可动用的余额是8150亿卢布。现在没有动用，谈不上有损失。

　　值得注意的是，目前中俄贸易的主要结算货币还是美元，而之所以没有大量使用人民币，瓶颈在于俄企业手头并没有足量的人民币。

　　在俄罗斯遭受欧美制裁，大批国企获得美元、欧元举步维艰的时候，若俄方能通过互换获得人民币流动性，提高在对华贸易中使用人民币结算的比重，对于人民币走出去也是大有裨益的。

　没有汇率风险

　　“当然，如果俄罗斯觉得有必要的时候，可以提出来人民币提款，我们也应该有这个责任，并不表示俄罗斯不还款了。相对而言，签订时候汇率比较低，不是商业机构之间的货币互换。”贲圣林称。

　　“我们并没有汇率风险，货币互换目的之一是为防范外汇风险，三年协议到期，俄罗斯就要归还我们1500亿元人民币加利息。”刘英向本报记者表示，因为是人民币与卢布直接互换，不涉及美元转换，是“去美元化”。

　　该协议实际动用时，是按发起时的汇率（而不是提前设定的固定汇率）来计算应互换的双方金额；归还时本金不变，动用方还要付一定利息。也就是说，如果俄方动用了我方的人民币，一定期限后还需归还我方人民币，金额是原本金+利息。这对我们来说是没有汇率风险的。

　　这其中，最大的风险是俄罗斯经济状况急剧恶化，金融愈发不稳，俄央行在互换到期后违约。也就是，俄罗斯赖账不还钱怎么办？

即使在最坏的情境下，俄央行违约，形成对华债务，中方也可以通过要求俄方对华出口燃料、原材料和武器进行偿还。

只要到期的时候，如约再换回各种的货币，影响还好，
因为即使卢币对外贬值一半，但是它对俄罗斯内部基本也是没怎么贬值，所以持有的卢币仍可以换到俄罗斯境内预期中的石油天然气的量。

然后货币互换到期的时候，双方需要再换回各自的货币。
由于卢布对外大贬值，比如贬值一半，那么我们就可以用一半的人民币去市场买卢布，到期时，用这批卢布换回之前完整的人民币。

这就是互换的好处，谁的货币贬值，其实是自己承担损失（当然前提是到期时，双方如约执行了互换回货币）。
同时，因为没有美元这个中间商，双方都省了一笔汇率损耗（如提现费，如手续费，如到银行换美元是在岸价等）

啥？？

货币互换协议等于贷款额度，签了之后，可以用，也可以不用。

不用的话，啥事都没有；用的话，就得按照约定利息还贷。

举例：

假如我需要用卢布购买俄油，从其中贷款100万卢布，用于支付给俄国的石油供应商。

那我就背了100万卢布的债务。

我往后每个月需要卖点中国商品给俄国，赚回卢布才能去还贷款。

因为我借卢布，所以还卢布，很正常的吧。

然后卢布贬值了，导致我以前卖2件产品换回的卢布款，现在我只需要卖1件商品就够了。

假如管卢布贬值叫“损失”？？？？

那我希望“损失”多点。

俄国人同理，假如要买中国产品，如果不用贷款人民币，那样就啥事没有。

但如果借用了，就得还，用人民币还，借多少还多少，还有利息。

就算俄国自己的卢布贬值了，也是跟人民币贷款没有影响。

然后，协议到期后，双方（两国央行）货币原数返还，但一般是按照新的汇率续签。

谁也没损失。